10月21日，正处于IPO进度中的胜科纳米（苏州）股份有限公司（简称：胜科纳米）回复了深交所的二轮问询。
胜科纳米是一家半导体检测机构，2023年5月18日，公司IPO获科创板受理，于今已历时一年多。
2023年，胜科纳米完毕营收3.9亿，净利润达到9853万。IPO前夜，胜科纳米隔离于2022年、2023年两次分成，累计分成1.13亿，分掉三年大部分利润，同期近两年实质戒指东说念主李晓旻年薪隔离为350万、330万。
算作公司实质戒指东说念主，李晓旻拿走大比例分成，但他却很差钱。示寂2024 年8月31日，李晓旻尚未到期的负债合同金额悉数为9405万元，嘱咐利息金额规划为754.4万元，负债超1亿。
李晓旻之是以高负债，原因是公司在对外融资时，李晓旻与外部投资东说念主同步增资以进行反稀释，这也成为两轮问询良善的重心。
三年半净利润2.22亿
胜科纳米配置于2012年，主要职业于半导体客户的研发递次，提供样品失效分析、材料分析与可靠性分析等检测实验，是行业内闻名的半导体第三方检测分析实验室。
半导体检测分析是半导体产业链中的要紧递次，检测分析实验有助于加快客户研发进度、擢升产物质能商酌及良品率。胜科纳米称公司不错协助客户搞定新产物开发、工艺纠正等方面的疑难杂症，公司被形象地喻为“芯片全科病院”。
招股书称，胜科纳米已累计职业大家客户2000余家，客户类型袒护半导体范围全产业链，客户群体包括芯片假想、晶圆代工、封装测试、IDM、原材料、开辟厂商、模组及结尾诓骗客户、科研机构及院校等。
胜科纳米最新版的招股书暴露：2021年至2024年上半年，公司完毕营收为1.67亿、2.87亿、3.94亿、1.85亿，包摄于母公司净利润隔离为2750万、6558万、9853万、2993万，三年半规划2.22亿元。
胜科纳米的毛利率较高，呈报期各期，公司详尽毛利率隔离为54.41%、53.84%、54.28%和45.04%，其中2024年上半年毛利率下落，公司称主要系新建深圳、青岛实验室尚处于产能爬坡期影响。与同业业对比来看，胜科纳米的毛利率也逾越行业均值。
在研发用度方面，呈报期内，公司研发用度隔离为2253万元、3622万元、4256万元和2155万元，占交易收入的比例隔离为13.45%、12.61%、10.80%和11.62%。三年半累计研发用度达到1.23亿。
不外，胜科纳米对供应商的依赖已经较大。呈报期内，公司上前五大供应商规划采购金额隔离为1.15亿元、1.7亿元、1.44亿、1.35亿，占比总采购额隔离为74.2%、80.6%、78.2%、88%。其中，宇宙闻名科学仪器、耗材厂商赛默飞集团在各期均为胜科纳米第一大供应商，近两年占比均在60%以上，2024年上半年占比高达68%。
胜科纳米在对监管层的回复函中称，公司对赛默飞集团的采购比例较大，一定程度上存在对赛默飞集团的依赖，但其进一步示意，该依赖不组成要紧不利影响。“若公司无法入口特定国度厂商的仪器，又无替代供应商将对公司出产筹备产生不利影响。”
另一方面，胜科纳米比年来的应收账款增长较快，呈报期内数据隔离为 4041万元、7242万元、7759万元和7687万元，2024年上半年所占期末流动钞票的比重达到31.06%。
胜科纳米称，跟着公司业务范畴的握住扩大，翌日应收账款的增长将加大公司的营运资金盘活压力，或将加大公司坏账亏蚀的风险。
胜科纳米另一项增长较快的商酌是负债范畴，呈报期内，公司的负债金额隔离为，3.13亿、5.67亿元、6.85亿和7.58亿元，对应的公司钞票负债率隔离为42.22%、55.49%、56.79%和57.84%。
翌日三年，胜科纳米决议偿还的永远告贷本金及利息金额隔离为9977万元、1.12亿元和9873万元。若翌日公司无法合理优化老本结构，其债务范畴及财务用度可能进一步加多，面对较大的偿债风险。
6轮融资均有对赌
胜科纳米的实控东说念主为李晓旻，1998年毕业于北京大学微电子专科，后插足新加坡国立大学电子工程专科熟谙硕士学位。毕业后在导师的推选下留在新加坡当地一家微电子扣问所从事研发使命，况兼已拿到新加坡弥远居留权。2012年，李晓旻归国并将胜科纳米落户在苏州工业园区。
在股权结构方面，IPO前，公司实质戒指东说念主李晓旻过火一致步履东说念主通过径直和迤逦形式规划戒指公司60.63%的股份。
招股书暴露：近两年胜科纳米链接分成，其中2022年度第一次现款分成达到7500万元，而过去公司的净利润仅6558万元，分成金额逾越全年净利润1000万元，2023年公司再次现款分成3800万元，两次分成范畴达到1.13亿，拿走公司三年大部分利润，按合手股比例，这些分成大部分落入实控东说念主李晓旻的口袋。
突击性分成、清仓式分成是比年来监管问询的重心。
本年3月份，监管层发文注意严查“清仓式”分成，明确提议“要严实良善拟上市企业是否存在上市前突击‘清仓式’分成等情形，注意严查，并实行负面清单式经管”。
胜科纳米在回应公司的首轮问询时称，公司筹备情状细腻、货币资金较为饱和，具备现款分成的条件；实施的现款分成妥当公司发展阶段及筹备情况，对公司财务情状和往常出产运营未产生要紧不利影响。
一边大比例分成，另一边拿高薪。招股书暴露：近两年胜科纳米的董监高薪酬齐在千万以上，2022年李晓旻薪酬为350万、2023年个东说念主薪酬为330万，显耀高于其他高管。
诚然李晓旻从公司取得的分成、薪酬不少，然则招股书败露，示寂2024年 8月31日，李晓旻尚未到期的负债合同金额悉数为 9405 万元，嘱咐利息金额规划为754.4万元。
李晓旻之是以负债，原因是与外部投资东说念主同步增资以进行反稀释等。
胜科纳米在比年发展进程中先后履历了6轮融资，隔离为A轮、A+轮、B轮、B+轮、C轮、C+轮。投资方包括：上海真金、深圳高捷、乐岁君和、德元开泰、博雅正人兰等。至2022年6月增资时，公司细方针投后估值约为30亿元。
每一轮融资，胜科纳米均与投资机构刚毅对赌契约，契约内容包括事迹商定、回购要求等。其中，与多家投资机构的回购要求为：若公司在2023年 12月31日前未能完成IPO或其他股权回购事项的，投资方有权要求各首创鼓动和公司隔离且连带地回购其所合手公司股权。
不外，最新招股书中称，胜科纳米历史上曾与鼓动商定的优先权益安排均已于呈报期内打消。
实控东说念主负债范畴超1亿
有好奇瞻仰好奇瞻仰的是，胜科纳米在进行外部融资时，胜科纳米实质戒指东说念主李晓旻基于对公司出路的看好，并为保证自己对公司领有十足戒指权，通过江苏鸢翔等加多对公司投资，这种操作称为反稀释。而李晓旻增资的资金源泉并非其我方的真金白银，而是通过向外部投资者借钱。
一轮问询回应函暴露：李晓旻在胜科纳米C轮、C+轮外部融资均进行了投资，告贷金额隔离为4000万、8200万、这些告贷来自于C轮、C+轮的投资东说念主，加上从金融机构的告贷4500万，李晓旻规划告贷达到1.67亿。
告贷利率方面，鼓动出借东说念主的告贷利率为8%、金融机构的告贷利率为3.9%、6%不等。
示寂2024年5月31日，李晓旻关系告贷合同金额悉数为1.67亿，其中7270万元已偿还完毕，尚未到期告贷的合同金额为9430万元。
除了送还7270万元告贷本金，李晓旻还送还了1504万元告贷利息，还款主要资金源泉包括：刊行东说念主派发的分成款、其他鼓动出借东说念主或金融机构出借东说念主提供的告贷、短期资金拆借、工资酬金等。
也便是说，拿了两次分成不够还钱，李晓旻在握住的移东补西。
往返所相等良善李晓旻个东说念主能否送还负债。二循环复函中，李晓旻的大额负债已经是问询的重心。
胜科纳米回复问询时称，按照公司最近一次融资投后30亿元测算，对应公司股权比例约为3.39%，占相比小，对公司戒指权厚实性不会变成要紧不利影响。
回复函也提到，“除公司现款分成及二级市集减合手外，李晓旻还具备工资酬金收入、自有房产变现、他东说念主代为偿还等多种还款资金源泉渠说念。”
示寂2024年8月31日，李晓旻尚未到期告贷的合同金额为9405万元，其中 6090万元为鼓动告贷，3315万元为金融机构告贷。鼓动告贷期限为公司股票初次公开刊行上市之日起六年，金融机构告贷预测于2026年至2027年络续到期。
如不提前进行还款，2024年剩余技术以及2025年、2026年、2027年李晓旻需向金融机构偿还的告贷本息金额隔离为131.09万元、302.44万元、1949.11万元、1301.51万元。
2023年7月，当然东说念主韦勇与李晓旻签署了《过桥资金意向契约》，答应为李晓旻提供不杰出3000万元的过桥资金定向用于偿还其进取海银行、禾裕小贷、江苏银行的债务。
这也成为二轮问询良善的重心。胜科纳米回复称，两边基于一又友之间的相信与复古，韦勇自觉为李晓旻提供过桥资金。
但问询函也提到，假定出现因债务走嘴被东说念主民法院列为失信被履行东说念主的顶点情况，李晓旻将无法算作董事长、总司理对董事会层面的决议及日常出产筹备决策进步履直经管，但其仍可算作实质戒指东说念主参与公司要紧决策。
值得一提的是，本次IPO胜科纳米原决议募资3.47亿，其中2.97亿用于苏州检测分析武艺擢升缔造阵势，5000万用于补充流动资金。新版招股书暴露，最新的召募资金为2.97亿元，去掉了5000万补流阵势。
对胜科纳米IPO有何想法，宽待鄙人方留言。