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核心不雅点：
1.畴昔可知，亦未知。“正视繁难”是靠近现时经济的客不雅平缓，但不仅仅综合的存在。畴昔挑战在花费，投资，照旧外贸？温故知新。也许咱们能从往日预测的偏差之中，洞悉要害所在，并探寻新年经济的可能趋势。
2.归来旧年各神态的，经济预测偏误较大的边界在房地产和物价。房地产投资同比增速不仅低于市集预期，且本色运转地方与岁首预测充足相悖。市集还曾预见物价增长的核心抬升转正，但本色值不竭低于预测值。
3.现时市集已将好意思加征关税纳入外部冲击着手，但或然趋弱的国外经济、更具弹性的汇率有望酿成部分对冲。“以旧换新”的举措加力，可能赓续鼓励策略补贴类商品的销售增长，但花费举座抬升依然取决于收入预期。
4.预测新年，外需或然瘦弱，内需或然超预期强。地产和物价或一经存在预期各别的重模样域。经济预测的对错，不仅仅对“以旧换新”等结构性策略的把抓，更是对畴昔财政货币总量性策略如何超旧例的剖析各别。
正文：
“正视繁难”是靠近现时经济的客不雅平缓，但不仅仅综合的存在。挑战在花费，投资，照旧外贸？温故知新。也许咱们能从往日经济预测的偏差之中，洞悉要害所在，并探寻新年经济的可能趋势。
预期各别之一：房地产
归来旧年，房地产投资增速低于市集预期，且本色运转地方与岁首预测相悖。初步预见，增量策略之下，新年房地产投资增速可能与旧年基本持平。
图1. 地产走势与岁首预测的各别
着手：WIND，笔者测算。
注：预测值为市集机构积岁首对全年各季预测的核心，下文同。
预期各别之二：物价
旧年级首，市集多数预测物价核心抬升，但本色值不竭低于预期。日本等教化来看，开脱价钱低位需要经济增速的一定“超调”。集中我国经济增速的考量，新年价钱核心或与旧年相坚持平。
图2. 物价走势与岁首预测的各别
着手：WIND，笔者测算
注：价钱为CPI与PPI均值。
预期各别之三：出口
现时市集已将好意思加征关税纳入外部冲击着手，但或然趋弱的国外经济、更具弹性的汇率或齐有望酿成部分对冲。初步预测，受关税扰动，新年出口增速前高后低，全年核心有所回落，但仍有韧性。
图3. 出口趋缓，或仍有韧性
着手：WIND，笔者测算
注：外需为巨匠买卖额，汇率为东说念主民币本色灵验汇率，关税为好意思对华税率。
预期各别之四：花费
本轮“以旧换新”以来，汽车、家电等策略援救的花费呈现脉冲式增长。新年“以旧换新”加力，可能赓续鼓励策略补贴类商品的销售增长，但花费举座抬升依然取决于收入预期。
图4. 花费是收入的函数
着手：WIND，笔者测算
注：花费为社零，收入为城镇住户可诈欺收入。2021及2023年为两年复合增速。
预测新年，外需或然瘦弱，内需或然超预期强。地产和物价或一经存在预期各别的重模样域。经济预测的对错，不仅仅对“以旧换新”等结构性策略的把抓，更是对畴昔财政货币等总量性策略如何超旧例的剖析各别。
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